下游紡織、服裝行業表現如何?
據悉,今年棉花價格的上漲主要因素是供給短期緊張,在國儲棉拍賣開始和進口配額發放后,棉花需求弱再次被關注,傳統的需求旺季金九銀十并未出現。
從下游庫存結構來看,整體走貨偏慢。此外,旺季相關紡織成品價格不漲反降,導致目前紡紗端加工利潤并沒有得到有效改善。在成品庫存去化緩慢、加工生產利潤走弱的情況下,紡織業開工整體下滑,對棉花的直接消費形成利空。
整體來看,十月已過大半,訂單依然不佳。九月棉紡織行業采購經理人指數為50.05%,略高于榮枯線,下游服裝零售額達825億元,環比增長17.2%,同比增長9.4%。不過需要關注到棉花庫存PMI為56.52%,同樣創下本年度最高點。后期,很難出現市場棉花現貨流通性不足的現象。
后市行情如何發展?
此輪棉花下跌核心邏輯是需求沒有改善,但重要驅動因子是籽棉收購價格逐步走低,現貨和期貨互相影響,加之國際宏觀預期不好,美債收益率飆升到10年高點,大部分商品價格承壓。如果美聯儲在11月份和12月份均不加息,那么ICE棉花在80美分逐步企穩的概率較大,國內棉花在11月份收購基本完畢,皮棉成本基本可以確定,那么對于期貨的壓力將會減輕,后續可持續關注金融市場和中東局勢變化、原油價格波動等因素。
目前市場定價權已經快速完成了從供應端向需求端的切換,盡管01合約的交割邏輯在11月中旬以后會因基差收斂帶來一定盤面支撐作用,但棉花向下游進一步傳導轉移的渠道正因紡織業庫存淤積、利潤走弱而阻塞,此外還受制于套保位的壓制,整體走勢依然偏弱。
近期棉花市場主導因素已由“產量縮減”轉變為“外圍不確定性加劇,下游消費不理想”。目前來看,后期將仍跟隨這一因素,偏弱運行。后期需要關注棉農交售籽棉的情況、軋花廠與棉農博弈的形態,以及下游消費數據及訂單下達情況。
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